这几天，我手机里的财经推送几乎被同一条消息刷屏：「农业银行主力资金净流出2.16亿元」。数字很扎眼，配合着股价下跌的K线图，恐慌情绪几乎要溢出屏幕。很多朋友跑来问我：“是不是该跑了？连‘国家队’都在撤。”我先说我的个人观察：在上海陆家嘴金融圈的核心区，那些真正掌管大资金的基金经理们，讨论的焦点从来不是“今天谁在卖”，而是“农行明年4%以上的分红率能不能稳住”。你看，主力资金的单日流向，就像黄浦江上的一朵浪花，看起来汹涌，却根本改变不了江水东流的方向——那个方向叫“估值锚定”。农行当下不到0.6倍的市净率（PB）和超过7%的股息率，这个价位本身就是一个强大的“引力场”，每一次非理性下跌，都是在给长期资金送“打折筹码”。所谓的“主力出逃”，更多是短期交易盘的行为，和那些拿着三五年、冲着分红去的“压舱石”资金，根本是两套逻辑。别被日线图上的波动骗了，投资要看的是潮汐，不是浪花。
对了，这里我可能有个细节记岔了，需要大家指正：我印象中农行2024年的分红除权日好像在7月初？如果有更了解流程的朋友，欢迎留言纠正，这关系到我们计算真实股息回报的准确性。
如果我问你，一笔钱，放银行定期有2%的利息，和买一家银行股票，可能拿到5%的现金分红，你选哪个？大多数人会毫不犹豫选后者。但现实是，更多的人选择了前者。这就是最有趣的认知反差。以我身边一位北京“老西城”的阿姨为例，她的理财观极度保守，几百万资金老老实实存在四大行做定期。当我跟她算账：现在农行股价7块8左右，去年每股分红大概0.23元（税前），股息率接近3%，而且历史分红记录很稳定。她第一反应是：“股票？那不稳，会亏本金的。”你看，在“保本”的幻觉和“增值”的现实之间，大众普遍选择了幻觉。这背后是“股权思维”的集体缺失。我们把银行股当成了一个价格会波动的投机筹码，而不是一家每年都大概率给你创造真金白银利润、并且愿意分给你一部分的“生意合伙权”。再说一个我亲测的对比：你去线下的农业银行网点，看看理财经理主推的是什么？99%是各种净值化理财或保险。他们几乎不会，也可能是不被允许，主动跟客户说：“其实您可以考虑一下买点我们自家银行的股票作长期配置。”这个细节，恰恰是“银行作为金融机构”和“银行股作为投资资产”之间那堵厚厚的认知墙。
这里我可能有个不准确的说法：我一直听说银行有“存款立行”的内部考核，所以员工动力天然在拉存款而非推荐自家股票。但这个考核压力的具体权重和名称，有没有在银行工作的朋友能来聊聊真实情况？
有趣的事情来了。就在主力资金呈现净流出的这几天，我翻了最近90天内11家券商的研究报告，其中有9家给了“买入”评级，2家“增持”，给出的目标价平均在9.16元附近，比现价有差不多20%的空间。另一边，融资数据却在显示，散户们在“融资净偿还”，也就是在主动降杠杆、卖股票。机构和散户，仿佛活在两个平行世界。机构看的是宏观息差是否见底、资产质量是否改善、分红政策的可持续性，他们用DCF模型和股息折现来估值。而很多散户，看的只是手机APP上那条绿色的资金流向图和下面一片“完了，破位了”的评论区。这种认知的割裂，创造了最佳的逆向投资机会。巴菲特常说，在别人恐惧时贪婪。这句话知易行难，难就难在，当“别人”的恐惧以精确的数字（净流出2.16亿）和跳动的价格（下跌1.01%）直接呈现在你面前时，你能否坚持自己基于价值的判断？这更像是一场心性的修炼。我个人觉得，当前对银行股的悲观，已经远远超出了基本面本身，而是掺杂了对经济增速、地产风险的过度担忧。当一种担忧成为共识，价格往往就已经包含了最坏的情况。
顺便提一个可能有争议的点：我总觉得“散户资金净流入”这个统计口径有点“标签化”，把中小单都归为散户，但实际上里面可能藏着不少“伪装”的机构分仓单。有没有懂交易系统的朋友来科普一下，这个分类到底有多准？这决定了我们看到的“散户接盘”图景是否完全真实。
所以，下次再看到“某股主力资金大幅流出”的新闻时，或许我们可以先冷静一下，别急着把它当作买卖的指令。它更像一个路标，提醒我们去看看：大资金因短期博弈离场后，留下的资产内核是否依然坚实。对于农行这样的公司，答案或许就藏在每年那份稳定分红公告里。你觉得，在眼下这个时点，投资是应该更相信冷冰冰的逐笔资金数据，还是更相信一家公司持续创造并分享利润的能力？欢迎在评论区聊聊你的看法，也分享一下你的“抗波动”心法。这类关于投资认知偏差和机会挖掘的话题，我会在公众号里经常探讨，记得点个关注，常来看看，别在噪音中错过了真正的信号。
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