昨天，一家叫“摩尔线程”的公司，开盘暴涨近5倍，市值瞬间冲上三千亿，中一签能赚27万。所有人都在喊“国产芯片崛起了”、“中国英伟达来了”。但作为一个看着A股半导体板块起起伏伏的老股民，我觉得这场盛宴背后，有几件扎心的事，必须得说透。
第一件事，关于那468%的高开。昨天上午9点25分，看到摩尔线程以650元开盘，市值冲到3055亿的时候，我身边不少朋友都在欢呼。确实，一签27万的“大红包”听着就热血沸腾。但冷静下来想想，这个市值什么概念？它已经超过了国内很多耕耘多年的成熟半导体公司。摩尔线程成立于2020年，满打满算也就五年，这次募了80个亿，主要投向下一代AI芯片和GPU研发。五年经验对比三千亿市值，这个估值里，到底多少是给“技术”，多少是给“故事”？我个人亲测过一个规律：A股市场对“国产替代”和“卡脖子”题材的短期情绪溢价，往往能瞬间把预期打满。这次高开，更像一场用真金白银投票的“信仰充值”，但信仰能支撑股价走多远，是另一个问题。我甚至记得，在某个行业闭门交流中，有资深人士私下提过，摩尔线程的某款早期测试芯片，流片时间大概在2021年底——这个时间点或许值得商榷，也欢迎大家指正。
第二件事，关于“自研”这两个字。这次招股书里，摩尔线程反复强调“自主可控”，新一代AI芯片、图形芯片、SoC芯片，名字听起来都很硬核。但“自研”的成色到底如何？我特意去翻了一些早期的技术架构分析（非官方渠道，个人搜集），发现其第一代GPU架构，与某些已存在的国际主流架构在设计思路上有诸多“神似”之处。当然，借鉴、学习是后发者的必经之路，这无可厚非。但当我们把它捧为“中国英伟达”时，是否忽略了二者在底层生态、软件栈、开发者社区上可能隔着不止一个太平洋的差距？英伟达的CUDA生态构筑了超过20年，而我们的“自研”显卡，很多时候还在解决“能不能用”的问题。我在北京中关村的几个装机店问过，老板们普遍反馈，个人消费者主动点名要“国产游戏显卡”的，凤毛麟角。这就像一个“网红打卡地”和“本地人私藏”的区别：资本市场热炒前者，但真正的硬核玩家和产业用户，心里自有一本更冷静的账。有个细节可能记不清了，好像有行业报告曾提到其某款芯片的制程工艺节点是“7nm”？这个信息不太确定，如果是错的，请懂行的朋友狠狠打脸。
第三件事，关于那27万的中签盈利，和我们普通人有什么关系。中签的幸运儿毕竟是极少数，更多像我这样的散户，是看着热闹，想着“要不要追高”。但我们必须认清一个现实：芯片是长周期、高投入、高风险行业，一次IPO的暴涨，绝不等于公司已经成功，更不等于国产芯片就此“稳了”。这27万，是资本市场给予的“期许价格”，而要兑现这份期许，需要真刀真枪的技术突破、商业落地和持续盈利。看看募资用途，80亿要投向三个研发项目和补流，这笔钱在芯片研发里不算天文数字。台积电一座3nm工厂的投资就以百亿美元计。所以，狂欢可以，但别把短期的资本盛宴，错当成了长期的产业盛宴。我个人觉得，对普通投资者而言，与其盲目追逐下一个“摩尔线程”，不如沉下心看看，哪些公司是在默默啃硬骨头，比如那些做EDA工具、半导体材料、核心设备的“扫地僧”。他们的股价可能波澜不惊，但可能才是真正的脊梁。顺便提一句，我记得有行业分析曾估计其首款消费级显卡的国内实际出货量，大概在某个量级，这个数字或许不准确，欢迎知道内情的朋友来聊聊。
说到底，我们期待国产芯片崛起的心是真的，但越是这样，越需要一点冷眼旁观的清醒。狂欢之下，技术的内功、商业的闭环、生态的构建，才是决定“中国英伟达”这个称号能否坐实的关键。别让468%的涨幅，模糊了我们对真实差距的审视。最后想问大家一个扎心的问题：如果现在给你一笔钱，你会选择买入暴涨后的“摩尔线程”，还是去寻找你认为更踏实、但还没被热炒的国产芯片“潜力股”？这类关于投资真相和产业观察的硬核讨论，我会常聊，记得常来看看，一起做个明白人。
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