先说这“国产英伟达”的称号，是不是听着就让人热血沸腾？沐曦股份，一家2020年才成立的公司，顶着创始团队“AMD前高管”的光环，杀进了被英伟达垄断的GPU战场。个人觉得，这个标签本身就是最大的“争议点”。你看招股书，它去年营收才7.43亿，但亏损高达14.09亿，研发就烧掉了9个亿。这和我们印象中英伟达那种“印钞机”式的盈利能力，简直天差地别。地址在上海张江的这家公司，讲的是一个“用今天巨亏，赌明天国产替代”的故事。但亲测和业内朋友聊，大家普遍觉得，从“能用”到“好用”再到构建完整的软件生态，国产GPU的路还很长，远不是喊个口号就能追上的。这里我可能记错个细节，招股书里说它预计最早2026年盈亏平衡，但这个预测的假设前提非常乐观，市场变化、技术突破速度，任何一个环节出问题都可能延迟。很多冲进去打新的朋友，可能连它量产的两款芯片“曦思N100”和“曦云C500”到底用在哪儿都没搞清楚，只是觉得“国产”、“高端”、“芯片”这几个词摆在一起，就值得ALL IN。
资本市场的态度就更有意思了。一边是公司连年巨亏，另一边是包括红杉、经纬、甚至期货大佬葛卫东在内的超120家机构股东提前埋伏，阵容豪华到闪瞎眼。根据公告，这次发行价定在104.66元/股，公司市值一下子干到了376亿。这意味着，上市前最后一轮融资进来的机构，账上浮盈直接接近80%。你看，这像不像一场精心设计的“击鼓传花”？机构在早期以相对低的估值进去，然后通过上市这个万众瞩目的舞台，把公司的未来预期和“国产替代”的情绪打包，高价卖给二级市场的散户。我查了一下，网下有将近8000个配售对象抢破头，刷新了年内纪录。这根本不是价值投资，更像是所有人都在赌，有没有更多的“接盘侠”相信下一个故事。而那个“可能出错的细节”在于，很多人以为葛卫东是“股神”押注，但其实他和他的混沌投资是通过更早的融资进入的，成本远比发行价低，他们赚的是一二级市场的价差，这和你中签后去二级市场博弈，风险完全不是一个量级。
最后说说我们这517万散户。按照0.033%的中签率，一万人里不到4个人能中签。大家挤破头，真的是在分析沐曦的技术护城河和财务报表吗？我看未必。更多人是被上周“隔壁家孩子”摩尔线程刺激的——上市首日暴涨，中一签暴赚近29万。这种财富效应像病毒一样传播，让“打新”彻底变成了一场赌博。朋友圈、股吧里到处都在计算“中一签能赚多少”，却很少有人问“如果破发了怎么办”。这里我可能要冒犯一下大家的热情了：沐曦的发行价是104.66元，市盈率是“无法计算”（因为亏损）。对比一下，行业龙头英伟达的估值是基于实实在在的千亿美元利润。我们为梦想支付如此高的溢价，真的理智吗？我亲测观察身边的打新族，很多人连认购代码和申购上限都没仔细看，只是跟着人群无脑点“申购”，把命运交给运气。这种狂热，像极了每次牛市顶峰时的场景。
所以，这场超过517万人参与的狂欢，本质上是一次集体情绪对价值的短暂碾压。它无关技术分析，只关乎人性中的贪婪、从众和对暴富神话的渴望。当潮水退去，是泡沫破裂留下一地鸡毛，还是真的能走出几家伟大的公司？时间会给出答案。想听听你的真实想法：如果你参与了这次打新，你内心的真实动机，到底是看好国产芯片的未来，还是单纯想博一次“暴富”的机会？这类关于市场、人性和财富的观察，我会常聊，记得常来看看，我们一起在喧嚣中保持一点清醒。
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