去年底，当大家还在争论中国科技股是不是‘价值陷阱’时，英伟达和微软的采购部门，或许已经悄悄把更多订单给了像寒武纪这样的中国AI芯片企业。个人觉得，这股由硬核科技驱动的风，比大家想象中吹得更猛。就说北京海淀的‘后厂村’，以前是互联网大厂聚集地，如今你再去逛逛，芯片设计公司和生物医药实验室的灯，亮得可能比那些App工厂还要晚。寒武纪的总部在那里，据一些投资人朋友亲测，他们园区食堂的晚饭补贴额度，今年悄悄上调了两次，侧面印证了研发团队的扩张。这种变化不是孤例，它代表了一种转向：从模式创新到硬科技创新。华尔街的基金经理们，比如Fidelity那位说‘在回调时买入’的George，他们押注的不是简单的反弹，而是中国在AI全产业链上‘卡位’的能力。这里有个小‘争议点’：很多人以为中国AI芯片崛起是靠政策，但我接触到的几位工程师说，真正让他们接到国际订单的，是某个特定制程下功耗比的反超，这事大概发生在2024年底还是2025年初？记不太清了，欢迎懂行的朋友指正。
不过，这就引出了一个关键对比：网红打卡的是‘AI概念’的喧嚣，而本地人私藏的，往往是那些默默把实验室成果转化成财报数字的公司。
涨了30%还在喊‘便宜’，这不是幻觉吗？还真不是。我有个在摩根士丹利做分析的朋友打了个比方：如果把全球股市比作一条商业街，美股是门庭若市的奢侈品店，而A股和港股像是藏在拐角、老板却有一手绝活的老工坊。MSCI中国指数12倍的市盈率，对比标普500的22倍，这个价差本身就构成了一个巨大的认知鸿沟。关键是，这‘便宜’里还分档次。比如，上海的‘陆家嘴’和三里屯代表的消费板块，今年其实没怎么涨，估值还在地板上摩擦。但如果你跟本地的基金经理喝个下午茶，他们会告诉你，他们正在悄悄布局那些现金流稳定、但被市场情绪错杀的区域性白酒或者家居品牌。个人亲测，跟踪了几家这类公司，发现他们的线下经销商回款周期，从去年平均的90天缩短到了现在的70天左右，这是一个非常细微但积极的信号。
这里有个可以‘找茬’的细节：很多人说外资回流主要是被动ETF，但据我了解，某些嗅觉灵敏的主动管理基金，早在三季度就开始通过‘深港通’增配某类特定行业的A股了，他们建仓的成本价，可能比现在市场价低了不止15%。这个‘秘密通道’和具体时点，是不是和公开数据有出入？值得探讨。
讨论中国股市，最后都绕不开那‘23万亿美元的家庭储蓄’。这像是一把悬在头顶的‘金勺子’，所有人都知道它存在，但谁也不知道它何时会落下。这构成了目前市场最大的悬念和博弈点。Amundi的Florian说，内地投资者情绪回归是关键。那么，情绪什么时候回来？我观察到两个有趣的微观信号：一是，深圳某些核心地段证券营业部，办理两融业务和开通科创板权限的柜台，排队时间从年初的随到随办，变成了现在平均要等20分钟；二是，我老家（一个三线城市）的亲戚群里，最近讨论银行理财亏损和咨询‘有没有靠谱基金经理’的消息明显多了。这些迹象很琐碎，但或许比宏观数据更真实。
对比一下：网红思维总想预测这23万亿何时‘一哄而上’，而本地老股民的智慧则是——它不需要全部出动，哪怕只是像溪流一样慢慢流入，就足以改变很多公司的估值生态。最大的‘争议’或许就在于：中国股市接下来的行情，真的那么依赖华尔街的‘看法’吗？还是说，我们自己家里这把‘金勺子’的动向，才是决定性的变量？我个人拙见，后者被严重低估了。
所以，从硬核科技的悄然崛起，到估值洼地里的细节闪光，再到自家后院庞大的潜在能量，中国股市的故事正在被重新书写。这不止关乎K线图，更关乎我们如何重新理解‘价值’与‘增长’。那么，想问问你：如果有一笔闲置资金，在美股历史高位和中国资产相对‘便宜’之间，你更倾向于做何选择？这类关于投资认知差异和机会挖掘的话题，我会经常在公众号里和大家聊，记得常来看看，一起在变化的市场里寻找更确定的逻辑。
免责申明：本文图片版权归属原作者，如涉及侵权问题，请权利人及时告知，我们将立即处理。
